黄金强势上涨，超越美债成全球头号储备资产

黄金已超越美债成为全球头号储备资产，金价的强势上涨成为市场瞩目的焦点，随着全球经济形势的不确定性增加，黄金作为避险资产的吸引力愈发凸显，投资者对黄金的需求不断上升，推动金价上涨，进一步巩固了黄金作为全球主要储备资产的地位，这一趋势预示着黄金在全球经济中的重要性不断提升。

随着过去一年金价大幅上涨以及各国央行大举买入，黄金可能已超越美国国债，成为全球最大的储备资产。根据世界黄金协会本月公布的数据，美国海外全球官方黄金储备总量超过9亿金衡盎司。这些数据主要反映了截至11月底的情况，少部分国家的数据统计截至10月底。按11月30日的金价计算，这相当于3.82万亿美元的黄金。相比之下，截至10月份，美国以外的政府持有的长期和短期美债价值接近3.88万亿美元。

在国际金融领域，官方储备指一国官方货币当局持有的国际储备资产，不包含该国的本币。假设到年底央行持有的黄金储备规模不变，以年底价格计算，美国海外全球官方黄金储备价值为3.93万亿美元，已经超越了海外官方持有的美债规模。上一次外国机构持有的黄金超过美国国债还要追溯到1996年。

NDR首席宏观策略师Joe Kalish指出，随着人们对法定货币的信任度降低，黄金和其他金属的吸引力大幅提升。非美国家持有的黄金储备价值正朝着超过其美债储备价值的方向迈进。三个月前首次讨论这个话题时，两者差距还很明显。而如今，基于估算和当前价格，差距已不复存在。

黄金能够摘得“储备资产桂冠”并不令人意外——毕竟去年一年金价涨幅高达66%。黄金储备地位的跃升意味着各国对美国金融体系的敞口正在减少，这可能是由于美元贬值所致，也可能是为了规避资产被冻结或制裁的风险。

2026年第一周，金价延续了去年的强劲涨势，再次凸显了其避险属性。受上周六美国抓捕委内瑞拉总统引发的市场不确定性影响，纽约商品交易所黄金主力期货合约周一上涨2.8%，周二再度上涨1%。不过，随着投资者获利了结，周三金价出现回调。

黄金的长期走势取决于多重因素，包括美国的货币与财政政策。低利率与高通胀环境都会提升黄金的吸引力，美元的表现以及各国央行购金潮能否延续，同样是市场关注的焦点。华尔街对黄金的后市研判存在分歧：多数机构对金价持乐观态度，如瑞银集团，该行刚刚将黄金评级上调为“超配”；但也有少数机构持相反观点，如凯投宏观预计金价将在2026年走弱。凯投宏观表示，“近期金价的疯狂上涨主要由西方散户投资需求驱动，而这种需求可能会迅速消退”，特别是“如果我们关于美联储降息幅度将小于市场预期的观点被证明正确的话”。