金银开年走势冲高回落，指数调整引发市场震荡

金银价格在年初经历了一波冲高回落的走势，指数调整引发了市场波动，市场参与者对金银价格的走势产生了分歧，导致市场波动加剧，此次调整反映了市场对全球经济形势和货币政策变化的敏感反应，投资者需谨慎应对市场变化，保持理性投资态度。

金银在新年首个交易日经历了高开低走的情况，交易员们正在评估即将启动的商品基准指数权重调整可能带来的市场冲击。黄金和白银刚刚结束了自1979年以来表现最佳的一年，但接下来将面临被动型基金的集中抛售压力。

1月2日，黄金一度上涨1.9%，但在美国交易时段回吐大部分涨幅，最终仅上涨0.2%至每盎司4328.35美元。白银早盘最高涨幅达4%，随后回落至1.3%，报每盎司72.61美元。

尽管交易员预期美联储进一步降息和美元走弱将支撑贵金属今年继续上涨，但近期的指数再平衡可能对价格构成压力。彭博商品指数的年度权重重置将导致逾60亿美元的黄金期货和超过50亿美元的白银期货在为期五天（1月8日至14日）的展期窗口内被卖出。

TD Securities高级大宗商品策略师Daniel Ghali警告，未来两周内Comex白银市场将有相当于未平仓合约总量13%的头寸被抛售，这将导致价格大幅下跌。他指出，假期后的低流动性可能放大价格波动。

彭博商品指数被广泛用作大宗商品投资基准，截至去年10月，追踪该指数的资产总规模接近1090亿美元。此次权重重置涉及资金规模庞大。白银期货当前占该指数9%的权重，而2026年目标权重仅略低于4%，意味着超过50亿美元的持仓需要在下周四（1月8日）启动的五日展期内清仓。黄金期货预计将有约60亿美元被出售。

摩根大通研报量化了抛售规模：白银将遭遇最沉重的抛售，卖盘规模约占其期货市场总未平仓合约的9%，报告特别强调今年白银的抛售压力比去年更为突出。黄金的抛售规模预计约占其期货市场总未平仓合约的3%。

对于黄金投资者而言，即将到来的1月将是一场多空因素的激烈博弈。一方面，报告显示黄金在年底至次年年初的传统强势季节性规律，在过去10年中，黄金价格在每年最后10个交易日至次年前20个交易日期间，平均上涨4.6%，上涨概率高达80%。这种“假日买盘”通常也会传导至白银和铂金。但另一方面，前述由指数再平衡引发的巨大技术性卖盘，将与这一季节性利好形成直接对冲。尽管去年类似的指数抛售并未能阻止季节性上涨趋势，但考虑到今年白银的抛售压力明显更大，投资者需要密切关注这一变量是否会打破历史规律。

尽管面临短期技术性压力，主要投行仍支持黄金今年进一步上涨，特别是美联储预计将进一步降息，且特朗普正在重塑美联储领导层。高盛上月表示，其基本预期是金价将涨至每盎司4900美元，且存在上行风险。

黄金、白银等贵金属在去年录得强劲涨势，尽管12月下旬因部分投资者获利了结和技术指标显示超买而出现大幅波动。黄金在2025年多次刷新纪录高位，受到央行购金、美联储政策宽松和美元走弱的推动。地缘政治紧张局势和贸易摩擦带来的避险需求也提振了金价。白银去年涨幅甚至超过黄金，突破了除最乐观的市场观察者外其他人都认为遥不可及的水平。除了支撑黄金的因素外，白银还受益于市场对美国政府可能最终对精炼金属征收进口关税的持续担忧。