CME连续上调白银期货保证金，市场面临关键抉择周

在近两周内，芝加哥商品交易所（CME）连续两次上调白银期货保证金，引发市场关注，这一举措对市场产生重大影响，投资者面临关键抉择，市场参与者需密切关注此动态，并灵活调整投资策略，以适应不断变化的市场环境和保证资金安全。

CME两周内二次上调白银期货保证金 市场迎来关键抉择周！芝加哥商品交易所宣布在两周内第二次上调白银期货保证金，新规于12月29日生效。此举将初始保证金要求从本月初的2万美元上调至约2.5万美元。当前白银价格接近历史高点，这一调整增加了杠杆交易者的压力。

CME的干预措施引发了市场对历史重演的担忧。加密货币投资者、宏观分析师Qinbafrank提醒，类似情况曾在1980年和2011年的白银市场出现。在这两个时期，激进的保证金上调出现在历史性涨势顶部附近，并导致强制去杠杆。例如，2011年白银价格从8.50美元/盎司飙升至50美元/盎司，CME在9天内五次上调保证金，迫使杠杆基金退出期货市场，导致白银价格在数周内暴跌近30%。

1980年的情况更为严重。亨特兄弟囤积了超过2亿盎司白银，通过杠杆期货推高价格至接近50美元/盎司。CME推出的“白银规则7”消除了杠杆交易，加上美联储主席保罗·沃尔克的加息举措，彻底终结了白银涨势，亨特兄弟也因此破产。

尽管此次干预力度相对温和，但上调保证金仍会降低市场杠杆，迫使交易者追加更多资金或平仓离场。当前白银涨势得到实物供应收紧的支撑。中国计划从2026年1月1日起实施白银出口许可制度，控制全球60%-70%的精炼银市场。这将把海外销售权限限制在经国家认证的大型生产商范围内。据报道，COMEX白银库存五年内下降了约70%，而中国国内白银库存已接近十年低点。

这种失衡扩大了纸白银与实物白银之间的价差，白银掉期利率深度为负反映了买家对实物交割的需求日益强烈。中国唯一的白银基金近期因价格飙升远超其标的资产价值，暂停了新的散户资金流入，凸显了过度投机情绪。

白银在电动汽车、AI芯片和太阳能电池板中的应用日益广泛，持续支撑需求增长。然而，当白银价格接近134美元/盎司时，可能会抹去整个太阳能行业的运营利润，导致太阳能装机量增速放缓。批评人士认为，当前涨势的部分原因类似于期货逼空——可交割库存有限，却支撑着规模过大的纸白银市场。

随着周一保证金上调生效，对冲基金面临年末再平衡压力，商品指数调整即将到来，整体市场波动性也在上升。未来几个交易日将决定白银的下一轮主要走势。