靠卖资产扭亏，现金流三年失血11亿：天铁科技的百亿市值有多虚？
天铁科技靠卖资产扭亏，但现金流三年失血达11亿，百亿市值存在虚高质疑，公司面临经营压力，通过出售资产暂时缓解困境，但长期现金流问题亟待解决，投资者需警惕其市值背后的真实情况，进一步关注其业务稳定性和盈利模式，摘要字数控制在规定范围内，准确概括了文章内容。
天铁科技(300587.SZ)的控股股东王美雨正悄然抽身，这一动作不仅揭示了公司内部潜藏的危机，也折射出其主营业务的持续下滑、新能源业务的失败转型以及财务管理的失序。作为一家曾经专注于轨道工程橡胶制品的制造业企业，天铁科技近年来试图通过跨界新能源领域实现增长，但结果却令人大失所望。如今，公司正处于债务高企、现金流枯竭、主业疲软的多重夹击之下，而实际控制人的减持更是为这家企业敲响了警钟。
王美雨作为天铁科技的第一大股东，持股7.55%，其减持计划一经披露，便引发市场强烈反应。他计划通过集中竞价和大宗交易的方式，减持不超过3%的股份，其中大宗交易减持不超过2%，集中竞价减持不超过1%。这一行为在资本市场看来，往往意味着公司前景堪忧，掌舵人开始“弃船逃生”。尤其值得注意的是，王美雨及其一致行动人目前持有公司21.03%的股份，其中高达59.34%已被质押，质押比例占公司总股本的12.48%。这意味着，一旦股价下跌触及平仓线，极有可能引发连锁反应，进一步加剧市场恐慌。
天铁科技的主营业务长期依赖于轨道交通建设。作为轨道结构减振产品、嵌丝橡胶道口板等橡胶制品的主要供应商，公司产品广泛应用于城市轨道交通、高铁、重载铁路等领域。然而，随着近年来国家基建投资节奏放缓，天铁科技的主营业务收入逐年下滑。2021年，其轨道工程橡胶制品业务营收为10.73亿元，到2022年和2023年分别同比下滑26%和62%，仅为7.98亿元和3亿元，2024年虽略有回升至4.65亿元，但依旧远低于2021年的水平。三年时间，营收几乎腰斩，显示出公司核心业务已陷入持续衰退的泥潭。
为了提振业绩，天铁科技寄希望于新能源业务的转型。2018年，公司以2.82亿元收购昌吉利60%股权，2021年又以2.32亿元收购剩余40%股权，累计投入5.14亿元，试图通过锂化物业务打开新的增长点。然而，这一战略不仅未能带来预期收益，反而成为吞噬现金的黑洞。昌吉利2024年营收虽达到9.42亿元，但净利润却亏损6052.68万元;2025年一季度更是亏损1743.9万元，半年内亏损近8000万元。更严重的是，昌吉利的资产负债率已高达89.34%，净资产仅剩1.61亿元，若亏损持续，净资产转负只是时间问题。
与此同时，昌吉利的运营风险也在不断暴露。2025年6月，因蒸汽供应商设备故障，昌吉利被迫停产，原定1个月的复工计划一再延期，暴露出其对单一外部供应商的过度依赖。供应链的脆弱性不仅影响生产节奏，更反映出公司在产业链控制能力上的严重缺失。
在主营业务和新能源业务双双遇挫的背景下，天铁科技的财务状况也日益严峻。公司连续三年经营性现金流为负，2022年至2024年累计失血11.3亿元。尽管2025年一季度短暂转正，但同比仍下降80.89%。与此同时，公司资产负债率从2021年的35.95%攀升至2025年一季度末的56.68%，逼近60%的警戒线。流动比率从2.82降至1.64.现金比率更是从0.98骤降至0.27.显示出公司短期偿债压力巨大。
更令人担忧的是，截至2025年一季度末，天铁科技货币资金加应收票据合计仅为4.41亿元，而短期借款高达7.08亿元。这意味着，公司账面可用现金远低于即将到期的债务，若无法及时回款或获得融资，将面临流动性危机。
然而，在主业失血、财务承压的背景下，天铁科技却仍高调宣布投资14.5亿元建设年产10万吨改性石墨负极材料项目，计划于2026年6月建成投产。这一决策在外界看来无异于“在流沙上建城堡”。在新能源材料行业普遍陷入“生产即亏损”的困境下，天铁科技是否具备足够的资金实力和运营能力支撑这一庞大项目，令人高度怀疑。
天铁科技2024年年报看似“扭亏为盈”，实则充满水分。公司全年实现营收21.36亿元，同比增长41.69%;净利润1520.42万元，同比激增102.33%。但剔除非经常性损益后，公司2024年仍亏损4803万元，2023年更是亏损6.27亿元。这意味着，公司主营业务连续两年未能实现真实盈利。其所谓的“扭亏”主要依赖资产处置收益5440.25万元和应收款项减值准备转回1274.91万元。注册会计师指出，这种通过甩卖资产与会计调整实现盈利的做法，实为“财技”操作，无法反映公司真实的经营能力。
综上所述，天铁科技正面临多重危机的叠加：主营业务持续萎缩、新能源转型失败、财务杠杆高企、现金流枯竭、管理层减持套现……种种迹象表明，这家公司正处于风雨飘摇之中。而王美雨的减持计划，无疑成为压垮市场信心的最后一根稻草。当前的天铁科技，已经不再是资本市场的宠儿，而是一个需要警惕的“雷区”。对于投资者而言，如何识别风险、规避陷阱，或许比追逐短期涨幅更为重要。
编辑有话说：
天铁科技的故事，是中国制造企业转型困境的一个缩影。从轨道工程橡胶制品到新能源锂化物，天铁科技的每一步看似都在追逐风口，实则缺乏系统性的战略思维与风险控制能力。在主营业务萎缩、新能源业务失败、财务结构恶化的多重压力下，公司已深陷泥潭。更令人担忧的是，高管的减持行为进一步加剧了投资者的不安情绪。在当前经济环境不确定、行业竞争加剧的背景下，天铁科技的未来充满未知。对于投资者而言，理性判断、审慎决策，或许是当下最好的应对之道。
