2025创新药及供应链年度创新白皮书，行业分化加速，回归平台与产品价值
《2025创新药及供应链年度创新白皮书》指出，随着行业分化加速，创新药物领域正经历深刻变革，白皮书强调行业正回归平台与产品价值，供应链亦随之调整，行业将更加注重研发实力与产品质量，同时优化供应链管理，确保药物高效流通，白皮书为行业提供了宝贵的洞察和展望。
如果用一个词概括2025年的中国创新药，那便是“分化”。分化体现在资本的选择上，它们不再为“故事”买单，而是涌向具备核心技术平台、明确临床价值和全球化潜力的企业；在政策的导向上，监管不再仅仅追求速度，而是构建起从前端研发到后端支付的全周期、精准化支持体系；分化也体现在企业的命运上，一批拥有硬核实力的企业正脱颖而出，其创新成果获得跨国药企的认可与合作，而缺乏差异化竞争力的玩家则面临出清。
动脉网作为中国医疗健康生态的前沿观察者与深度参与者，感受到在分化与回归的交织中，中国创新药产业的核心逻辑已然生变，一个属于产品力、平台力与全球运营能力的新时代正在加速到来。在变革中，如何识别真正的价值，如何判断未来的方向，成为产业各界共同面临的挑战。为此，动脉网依托多年来对行业的深度追踪与洞察，决心推出一份立足当下、指向未来的《2025创新药及供应链年度创新白皮书》。
本白皮书的核心目的，并不仅限于记录与描述。我们更希望承担起“价值发现者”与“生态连接者”的角色，旨在向全球市场系统性地筛选、梳理并推荐那些在分化浪潮中展现出真正竞争力的中国创新产品、技术平台与解决方案。
核心观点
政策引导力方面，我们系统梳理了2025年1-10月超300条全国及地方性政策，特别是国家药监局（NMPA）发布的近百项技术指导原则。我们发现，政策环境已从早期“鼓励创新”的原则性宣导，迈入“如何创新”的系统化、精准化引导新阶段。这为具备源头创新能力的项目提供了制度沃土。
资本向心力方面，我们深入分析了近300起融资与超200项BD交易。数据清晰地揭示，资本的叙事逻辑已彻底改变。一级市场融资总量虽趋于审慎，但资金正高度集中于B轮及以后的中后期项目，以及ADC、双抗、细胞基因治疗（CGT）、AI制药等前沿技术领域。与此同时，二级市场IPO企业必须凭借扎实的临床进展与商业化前景方能获得认可。中国创新药出海（License-out）交易金额在2025年创下历史新高，且交易模式从单一产品授权，扩展至平台技术授权、成立合资公司（NewCo）等深度合作模式。
管线竞争力方面，我们深度剖析了上百家企业的临床管线进展。2025年，是中国创新药临床价值与商业价值集中兑现的一年。国产ADC、双抗产品接连获批上市，并在国际顶级学术会议（如ASCO）上展示出全球领先的临床数据；小分子药物在KRAS G12C等“不可成药”靶点实现突破；细胞疗法（CAR-T、TIL）、核酸药物等领域亦迎来重要进展。这些突破的背后，是中国企业从跟随创新到源头创新、从技术输入到体系化输出的能力跃迁。
2025年创新药与供应链产业热点综述
1.1 中国创新药政策体系进入系统化引导新阶段，实现贯通全周期+精准支持
当前，中国创新药行业已迈入从“跟随创新”向“源头创新”转型的关键阶段。随着产业逐步成熟，政策导向也从早期的审评审批提速、鼓励引进，转向系统构建全生命周期支持体系，旨在推动高质量、真创新、快可及的产业生态形成。2025年以来，相关政策进一步呈现出系统化、精准化、前瞻性的特征，覆盖研发、临床试验、审评审批、上市准入与支付等关键环节，形成政策合力助推产业升级。
2015-2025中国创新药政策趋势 数据来源：公开资料、动脉智库
2025年1-10月，国家药品监督管理局（NMPA）及其药品审评中心（CDE）是政策制定的核心力量，并与国家医疗保障局、国家卫生健康委等多部门协同联动，共同引导产业聚焦临床价值与高质量发展。其间，全国性与地方性创新药及供应链相关政策累计超过300条，发布节奏上呈现“年中蓄势、秋季爆发”的特点，仅10月单月即出台13项重要文件，政策密度创近年新高。
2025年国内创新药及供应链相关政策关键词 数据来源：动脉智库
政策覆盖已贯通药品全生命周期。仅CDE发布的各类技术指导原则就超过80项，从早期研发、临床试验设计到上市后监测均给予清晰引导。政策焦点明确指向以患者为中心、满足未竟临床需求、提升研发效率与质量等方向，系统构建鼓励真创新、促进好药早日上市、保障患者可及的良性生态。
1.2 产业与资本市场的价值回归，资本向“确定性”与“全球化”集中
2025年创新药及供应链领域一级市场的投融资相较2024年有回暖，且融资趋势进一步表明：行业竞争进入深水区，资本更加理性地向具备核心技术、明确临床价值和清晰商业化路径的头部企业集中，推动它们快速迈向上市和商业化。
国内创新药BD交易持续火热，交易数量和单笔交易金额均在增加，特别是早期临床阶段资产成为出海热门。一方面，中国Biotech希望通过BD最大化市值管理作用，另一方面，而MNC也越来越认可中国资产，并寻求补足研发管线的大交易。与此同时，BD交易模式也愈发多样化，除了License-in/out，以及备受瞩目的NewCo外，也包括了股权交易和更深层次的合作。
■ 投融资：整体趋缓，资本聚集中后期与前沿技术
一级市场投融资降温趋势趋缓，平均融资金额逆势回升至2022年水平。据动脉智库不完全统计，2025年1-10月国内创新药及供应链领域融资总金额达到39.14亿美元，较2024年1-10月有微弱下降，约为2023年全年相关领域融资总额（61.59亿美元）的超60%。伴随着11、12月领域内更多融资事件的披露，这一差距将进一步缩小。
2015-2025年国内创新药及供应链领域总融资金额与融资事件数 数据来源：动脉智库
■ IPO：港股创新药引领回暖，技术平台型公司成为上市新势力
2025年1-10月创新药及供应链IPO数量相较低迷的2024年同期有明显上升。据动脉智库不完全统计，2025年1-10月创新药及供应链领域IPO数量为19起，随着11月和12月更多的创新药及供应链企业上市，累计IPO数量有望与2023年持平。
2025年1-10月国内创新药及供应链IPO数量 数据来源：动脉智库
值得一提的是，A股上市25年后，国内医药行业“老大哥”恒瑞医药顺利登陆港股，并成为近五年港股医药板块最大IPO，募资超97亿港元，且上市首日收涨25%。除恒瑞医药外，禾元生物、劲方医药和必贝特医药的公开募资均超过2亿美元（即超过10亿元）。
从板块构成来看，港股创新药板块正在形成完整的产业生态。既有恒瑞医药这样的行业龙头，也有映恩生物等专注前沿技术的平台型企业，还有泰德医药这样的产业链服务商。这种多元化格局标志着中国医药创新体系正在趋向成熟，从单一的药物研发扩展到全产业链的协同发展。
■ 并购：MNC“扫货”前沿技术，本土龙头侧重产业链补全与效率提升
2025年1-10月，全球创新药及供应链领域共有超87起并购活动。中国层面，国内医药并购市场相较之下已经不如2024年活跃，交易数量和金额规模相较于全球巨头有所差距，但展现出内部整合、战略补强的鲜明特征。交易主体以上市公司（如九芝堂、千金药业、上海莱士、圣湘生物）和大型药企为主，旨在优化自身产品管线、扩充产能或进入新的治疗领域。
2025年1-10月中国医药领域并购事件一览 数据来源：动脉智库
■ BD：持续火热，创新药出海从“单点突破”迈向“体系输出”新阶段
中国企业开始出售研发能力而非仅仅是研发成果。2024年的交易虽数量可观，但多数为单一产品授权；而2025年，买方更愿意为平台持续产出能力支付溢价，这背后是跨国药企对中国创新体系化能力的认可，他们买的不仅是当下的管线，更是未来的期权。与此同时，2025年中国创新药交易金额的天花板被击穿，平台与技术授权价值凸显。
2020-2025年中国创新药license-in与license-out概况 数据来源：美柏必缔、动脉智库
从受让方来看，GSK、诺华、阿斯利康、默沙东、礼来、吉利德等全球顶级制药企业异常活跃，构成了引进中国创新资产的主力军，印证了中国研发成果在全球范围内的竞争力与吸引力。
2025年1-10月MNC在创新药及供应链领域出手概况 数据来源：动脉智库、美柏必缔
2025年的NewCo大有从2024年的零星探索走向规模化应用，成为继传统License-out后第二条主流出海路径之势。此外，NewCo资产类型从临床中后期品种延伸至早期技术平台，单项目估值普遍在2-8亿美元区间。
截至2025年10月30日，国内创新药及供应链领域的NewCo模式交易，较2024年同期更为活跃，仅上半年就凭5起公开的NewCo交易，直逼2024年全年的6起交易数量。
2025年1-10月创新药及供应链公开Newco 数据来源：医药魔方、动脉智库
1.3 重要产品和技术创新概览
中国创新药发展主要阶段 数据来源：动脉智库
2025最具价值领域及产品竞争力洞察
2.1 技术快速迭代、差异化布局凸显，中国ADC国际话语权持续加强
从产业定位看，中国ADC领域已从早期的“技术跟随”阶段，逐步进入“自主创新+国际竞争” 的并跑阶段。在HER2、Trop2等传统靶点领域实现与国际同步开发，在Claudin 18.2、B7-H3等靶点领域形成差异化竞争优势，部分产品临床数据达到全球领先水平，为中国创新药产业高质量发展提供了核心支撑。
截至2025年10月，全球已上市ADC药物达21款，其中，中国企业参与开发或自主获批的产品达5款，且有3款集中在2025年，而这一数字在2021年时仅为1款。五年间，国产ADC从填补空白到参与定义，全球ADC产业格局因中国力量而系统性重塑，产业基础已坚实筑牢。
截至2025年10月已上市ADC产品一览 数据来源：医药魔方、公开信息
2.2 国产双抗出海加速，特色技术路径分化明显
2025年，全球双特异性抗体（即双抗）药物市场迎来质变。前三季度市场规模已达130亿美元，同比增长33%，预计全年将突破170亿美元大关。此外，得益于《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》及首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》的颁布，双抗正式入围，标志着双抗药物正式从技术概念走向商业支柱。
驱动市场爆发的核心因素是技术突破。双抗药物的核心突破在于其独特的作用机制。与传统单抗药物相比，双抗能够同时靶向两个不同的信号通路，实现协同增效的治疗效果。这种“1+1>2”的治疗范式，在多个治疗领域展现出显著优势。
2.3 现有痛点催生全新机会，通用型CAR-T和体内CAR-T齐头并进
2025年，国内CGT产业的监管正在监管持续收紧与规范。NMPA在2025年上半年密集推出了一系列更具针对性的监管政策，以确保CGT产品尤其是CAR-T产品的安全性和有效性。这些政策涵盖了从临床试验到商业化生产的全过程，旨在推动行业规范化发展，避免野蛮生长。
2025年中国细胞治疗相关重要政策 数据来源：公开信息
然而，尽管多款CAR-T产品获批上市，但由于治疗费用普遍超过百万元，而当前医保覆盖有限，使得CAR-T的商业化面临巨大挑战。患者不仅需要等待数周时间，还要面对数十万美元的高昂费用和化疗清髓带来的额外风险。
通用型CAR-T（allogeneic CAR-T）是当下天价细胞基因治疗的一种破局之选。CAR-T疗法价格昂贵的主要原因在于，CAR-T疗法多为私人定制性，使得相关产品难以减价。而通用型CAR-T主要面临两个挑战，分别是GvHD（移植物抗宿主病）和HvG（宿主抗移植物反应），同时，如果疗效不够，“低价低效”的通用型CAR-T也依旧不是优选。
中国研究机构在iPSC来源的细胞治疗等新兴技术领域取得了显著进展，推动了通用型CAR-T产品的临床试验数量在2025年快速增长。2025年，国内已有超20家企业布局通用型CAR-T疗法，并有近20条管线已经进入临床验证阶段。
以Interius、Umoja、Kelonia为代表的海外企业正在探索的体内CAR-T（in vivo CAR-T）疗法，同样以“现货型”为亮点，尝试破局传统CAR-T痛点。体内CAR-T领域的竞争本质上是递送技术的竞赛，国内已有多家企业布局，当前大多数管线仍处于临床前阶段，临床数据相对有限。如何顺利从临床前转向临床开发，提高开发效率成为关键。
2.4 工艺改良+疗效证明，国产TIL疗法开始弯道超车
过去两年，中国TIL（肿瘤浸润淋巴细胞）赛道罕见地出现“爆发式”追赶：从2023年的9家公开布局到2025年的近20家，IND受理数从10项增至15项，获批临床10项，覆盖黑色素瘤、宫颈癌、肝癌、肺癌、胰腺癌等十余种实体瘤。这种“中国速度”的背后，是技术、政策与资本三重推力叠加的结果。
在技术迭代方面，随着工艺革新和自动化技术的引入，肿瘤患者无需等待近一个月，就能等到专门为自身制备的TIL疗法；而产量的提升和成本控制的优化，则为TIL疗法的后续降价与规模化奠定基础。
据动脉智库数据统计，2023-2024年间，即便一级市场不容乐观，国内TIL疗法企业融资总额累计超20亿元，其中不乏多笔过亿人民币的大额融资，参与资本从观望转向抢注。且企业逐步从初创期走向发展期，并向成熟期迈进。
2020-2025年中国TIL领域融资概况 数据来源：动脉智库
而在政策方面，2024年12月，中国医药生物技术协会正式发布首个《TIL制剂制备与质控团体标准》（下称《团标》），药监局、院士团队共同背书，首次把培养周期、放行标准、剂量计算写入行业共识。同年，CDE将TIL纳入“突破性治疗”名单，审批时限缩短，多家企业Ⅰ期数据即被允许滚动递交，极大加速了临床转化。2026年，中国有望迎来首个国产TIL疗法上市产品。
2.5 BD催动下的国内CXO，凭“一体化”或“小而美”破局
2025年，国内CXO行业一二级市场呈现出不同的面貌。2025年1-10月，国内CXO领域共39起融资，累计融资额超3.4亿美元，自2021年以来持续走低，也与国内创新药融资趋势一致。
二级市场的部分CXO企业，尤其是龙头企业，迎来了基本面的显著回暖。
事实上，在2024-2025年初，已有不少企业显示出明显的回暖趋势。其中，东曜药业发布的截至2024年12月31日的经审核全年业绩显示，公司业绩超预期，全年营收超十亿，同比增长41%。产品销售收入同比增长39%，其中CDMO/CMO业务收入同比增长47%。
2024Q1-2025Q3 CXO领域收入及净利润增速情况 数据来源：东吴证券
龙头企业的“马太效应”正在显现，在行业低谷期，龙头企业凭借其“一体化、端到端”的平台优势、强大的现金流和全球品牌信誉，不仅能够安然过冬，甚至能逆势扩大市场份额。中小型竞争对手的退出或收缩，反而为龙头们让出了市场空间。进一部分细分，二级市场的回暖并非雨露均沾，而是一场分化。如若不走“一体化道路”，那么拥有领先技术平台、深度绑定前沿赛道的CXO企业则更能凭借自身的前瞻性布局和差异化优势维持营业收入增长。
CXO上市企业业绩增长原因 数据来源：上市公司年报
2.6 多起IPO助力小分子创新药进入收获期，减重领域为重要增长引擎
2025年中国小分子领域凭借技术平台突破、临床转化效率提升与全球化能力构建，在经历资本周期的波动后，展现出结构性复苏与显著的质量提升。尽管整体融资环境趋于审慎，但资本正加速向具备明确临床价值、差异化技术平台及后期商业化潜力的企业集中。减重、自免等前沿领域成为全球资本追逐的焦点；临床管线密集兑现，多个first-in-class产品上市，标志着中国小分子创新向“定义标准”的新阶段迈进。
2.7 上百家国内企业布局AI制药，应用落地迈入价值兑现期
在全球生物医药创新范式加速变革的背景下，人工智能与药物研发的深度融合已不再局限于辅助工具的范畴，而是逐步演变为重塑产业逻辑、重构价值链的核心基础设施。2025年中国AI制药领域融资总额出现阶段性回调，但技术平台的突破性进展与全球化输出能力却达一个高峰。头部企业实现从“分子设计”到“端到端研发体系”的平台化授权，推动中国AI制药产业由技术验证向价值兑现跃迁。
当前中国AI制药企业已形成超100家的活跃生态，按业务模式可分为 CRO服务商、自研管线企业、软件平台提供商等类别，且边界日益模糊，呈现出服务、管线、平台融合的趋势。其中，京津冀、长三角、珠三角三大集群贡献85%以上企业，资源集聚效应明显；近年来新公司成立数量稳定。
中国AI制药领域新成立企业及地域分布 数据来源：公开信息，动脉智库制图
2026年创新药及供应链产业四大趋势预测
随着2025年创新药板块在市场调整中迎来深刻的价值重估，行业正步入一个以产品力为核心、以全球化为标尺、以平台化能力为壁垒的“后BD时代”。驱动产业增长的核心逻辑正在发生根本性转变：从依赖单一交易的价值发现，转向依靠科学创新深度、临床执行效率与商业化兑现能力构建可持续的竞争优势。2026年，产业将加速分化，唯有具备以下核心能力的企业方能穿越周期，引领未来。
3.1 技术范式迭代：前沿技术从“概念验证”迈向“临床与商业价值兑现”
2026年，ADC、细胞治疗、小分子及双抗等核心领域的技术迭代将不再停留于实验室或早期临床，而是进入以解决临床未满足需求、提升可及性与商业价值为明确导向的产业化深水区。技术领先性将直接转化为市场话语权与交易定价权。
技术趋势总览 数据来源：动脉智库制图
3.2 竞争维度升维：从“单点突破”到“体系化全球能力”的比拼
2026年，中国创新药企的竞争舞台将无可争议地扩展至全球。成功的定义不再是单一产品的国内上市或授权出海，而是构建覆盖研发、注册、生产、商业化的全链条运营能力。
■ 研发立项需具备全球化视野：靶点选择、临床方案设计必须前置考虑全球未满足需求、竞争格局与注册路径。Me-too或Fast-follow策略的价值急剧萎缩，全球首创（FIC）或同类最优（BIC）的潜质成为获得资本与合作伙伴青睐的基本门槛。
■ 临床开发的高效执行成为突围关键能力：在全球多中心临床试验中展现高效的患者入组速度、高质量的数据管理能力，以及适应不同监管要求的灵活策略，将成为竞争重心。利用中国患者的临床数据支持全球注册，同时巧妙设计国际临床路径以最大化资产价值，是必修课。
■ 商业化能力考验升级：随着更多产品在中国及海外上市，商业化能力将从“销售团队建设”升级为综合市场准入、医保支付、渠道管理、品牌建设与患者服务的系统化工程。能否将临床优势转化为市场份额与营收利润，将是明确明星管线能否重磅产品的最终裁判。
3.3 产业格局分化：平台型龙头与特色技术公司共筑新生态
在价值回归与全球化竞争的双重压力下，2026年中国创新药产业将呈现高度集中与深度细分并存的格局，马太效应加剧。
■ 平台型龙头强者恒强：已建立起“研产销”一体化平台、拥有上市产品现金流支撑、并具备国际BD与商业化经验的头部企业，将进入良性循环扩张期。
■ 特色技术公司凭硬科技立足：在ADC、PROTAC、细胞治疗、RNA疗法、AI制药等细分技术领域拥有独到且经临床验证的平台技术的公司，即使规模不大，也能成为产业生态中不可或缺的“特种部队”。
■ 同质化跟随者面临出清：缺乏核心差异化创新、管线扎堆于拥挤赛道且无成本优势的企业，将面临融资枯竭、估值萎缩等挑战。
3.4 支付体系变革：商保目录引导创新药从“可选”走向“必选”
2025年《商业健康保险创新药品目录》的出台，是中国多层次医疗保障体系建设中的标志性事件。它不仅仅是增加了一个支付渠道，而是系统性重构了高价值创新疗法的市场准入与支付逻辑。2026年，这一政策的影响将从框架建立进入实质性运行阶段，推动创新药市场迈向医保商保协同驱动的新生态，并改变药企的定价、准入与市场策略。
