央行节后逆回购操作详解，理解其背后的市场预期稳定策略

央行节后进行了1.1万亿逆回购操作，旨在维护市场流动性稳定，以应对春节期间现金需求高峰后的资金回流，此举有助于稳定市场预期，保持货币市场利率平稳运行，并促进市场信心，通过逆回购操作，央行有效管理市场预期，确保金融市场稳定运行。

随着九月最后一个交易日上证、深证、创业板、科创板等主要指数均红盘报收，A股市场正式告别了波澜壮阔的三季度。就在三季度最后一个交易日收盘后，央行一则公告引发了投资者热议，联想到九月A股走出的“结构性牛市”，投资者对“红十月”抱有乐观期待。9月30日17:00，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。这一举措旨在应对资金面收紧压力，稳定市场预期。

据了解，10月份将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期。因此，央行10月9日的操作意味着加量续作3000亿元。东方金诚首席宏观分析师王青认为，此举有助于向市场注入流动性，释放数量型政策工具持续加力信号，同时有助于政府债券顺利发行，更好地满足企业和居民的信贷融资需求。

回顾九月，A股整体整理、局部精彩，热点切换较快，但不乏精彩的“结构性机会”。特别是在科技引领下，市场呈现多点开花的特点。从板块来看，热点集中在芯片产业链、机器人和新能源方向。芯片产业链中，德明利本月股价翻倍，中芯国际、华虹公司、张江高科等多只芯片概念股本月创新高。机器人股中，首开股份本月走出12天11板。储能方向，宁德时代、阳光电源续创历史新高，并且宁德时代在月中A+H股总市值超越贵州茅台。

新科技、新能源主导着九月行情，但并非平分秋色，而是你方唱罢我登场，互相补位。九月前半月以科技股为主，最后几天新能源较为活跃，特别是最后一周，储能、光伏、锂电为代表的新能源赛道表现抢眼，暗示资金从新科技切换至新能源赛道。从本月最后一个交易日来看，储能仍然涨停14席，位列第一。

实际上，9月26日新能源板块就开始初露端倪，当日新能源车涨停10个，光伏涨停10个，绿色电力和储能各涨停9个。而彼时华软科技、凯美特气等高位科技股一众跌停。政策面上，工信部近日发布了《新型储能技术发展路线图（2025-2035年）》，预计到2027年，新型储能产业步入规模化发展初期，全国新型储能装机容量预计将超1.8亿千瓦；到2030年新型储能产业全面市场化发展，装机容量将超2.4亿千瓦；到2035年装机容量将超过3亿千瓦。

接下来一段时间，行业性大会也较为密集，如合肥国际新能源汽车展览会于9月30日至10月5日在合肥举行，国际核聚变能源大会将于10月13日至18日在西安举行，2025年世界智能网联汽车大会将于10月16日至18日在北京召开，中国国际矿业大会将于10月23日至25日在天津举行。这些密集的行业大会或展览也是接下来可以参考的关注点。

与新科技、新能源一路高歌相比，船舶、电信运营、石油、银行、保险、酒店餐饮、文教休闲、酿酒、食品饮料等周期性板块却黯然失色，再次凸显“结构性行情”中“选择大于努力”的真谛。

展望后市，机构普遍对A股“红十月”持乐观态度。申万宏源研报称，“红十月”是大概率事件，10月科技产业催化和长期政策布局窗口有望共振，市场结构性行情可能重新升温。兴业证券认为，10月市场进入三季报交易窗口，这有望带动资金聚焦景气线索，成为“破局”重要抓手。对于科技、先进制造为代表的强势板块，三季报是验证其景气周期的重要窗口。浙商证券研报认为，跨季资金价格先上后下，央行投放、财政支出和银行融出顺畅或将助力跨季资金格局偏松。

经济学家盘和林表示，“10月A股延续牛市行情将是大概率的事，特别是货币政策释放强预期，利好周期股持续走强，上证指数将会有新的突破。”他指出，受益于各项经济指标的改善和美联储降息带来的全球流动性宽松，A股牛市趋势逐渐明朗。虽然市场对两新两重等政策持续性存在疑虑，对房地产行业性回落也有忧虑，但A股投资人更加期待新质生产力发展，所以A股呈现分化状态——周期股虽然也在上行，但上行节奏慢于科技股，导致上证指数涨幅比创业板、科创板和北交所要慢很多。

盘和林强调，随着节假日的到来，周期股有走强的趋势，这大概率是受益于政策面的支撑。A股目前仍要定义为“结构性牛市”，是以科技股尤其是芯片股为主线热点的牛市。展望10月，货币政策释放强预期，利好周期股持续走强，上证指数将会有新的突破。与此同时，芯片股继续受益于技术自主，将继续担任领头羊，成为股市的中流砥柱。而大宗商品相关，包括有色和黄金，则受益于美联储降息预期。10月股市将继续保持良好的上升态势。