股市上涨背后的两大驱动力，资金拉动与成长性支撑

股市上涨的动力主要来源于资金拉动和成长性支撑，资金拉动是指市场资金的流入，包括投资者信心、货币政策、外资流入等因素，为股市提供动力，而成长性支撑则是指优质公司的业绩持续增长，行业景气度的提升以及新兴产业的快速发展等因素，为股市带来长期稳定的支撑，两者共同作用，推动股市上涨。

决定股市上涨的动力是什么 资金拉动与成长性支撑。9月17日，中国基金报在上海举办了“2025中国资本市场发展论坛暨证券行业论坛”。中泰国际首席经济学家李迅雷在论坛上发表了题为《决定股市上涨的动力是什么？》的演讲。

李迅雷表示，本轮股市上涨主要源于资金推动和利率下行。前期主要是中央汇金、险资等增量资金入市，后期则以个人投资者为主。虽然大盘指数从底部上涨了1000多点，但目前估值仍然合理，未见泡沫。市场资金充裕，A股融资余额虽超过2015年最高水平，但融资余额占流通市值比例明显低于2015年，且未出现大量场外配资情况。上证综指和沪深300指数的市盈率、股息率等指标仍在合理区间内。

他认为成长性是决定市场长期牛市的基础。市场反弹空间取决于存款利率下行带动估值提升的幅度，但长期走牛还需依赖业绩持续增长。上半年A股上市公司净利润增幅平均只有2.5%，下半年经济增速可能面临下行压力，因此宏观政策在四季度或明年仍需继续发力。

李迅雷指出，A股市场个人投资者更喜欢讲故事而不是讲估值。当前科创50指数的平均市盈率高达170多倍，存在被证伪的风险。他强调，现在与十年前相比，居民部门资产负债表处于缩表阶段，市场表现不会过于离谱。

对于未来政策，李迅雷认为还有很多工具可用，对市场应保持信心和理性，谨慎乐观。他提到，增强资本市场的吸引力和包容性，巩固回稳向好势头是重要方向。同时，他认为当前A股市场整体没有泡沫，尤其是上证综指和沪深300指数的估值仍处于合理位置。尽管市场从2024年底部涨了1000多点，但沪深300指数的市盈率仍处于历史平均中位数附近，属于理性投资区间。

他还提到，日本房地产市场见顶后股市的反弹缺乏企业业绩支撑，最终未能持续。而中国抓住了科技进步带来的机遇，制造业崛起，这是中国的优势所在。A股的成长性主要体现在科创板和创业板，但这些板块总市值不大。当前市场冷热不均的现象反映了成长性的差异。

李迅雷强调，A股市场总体比较理性，今年上半年大市值公司的确定性溢价回归，主动权益类基金大幅超配央企。全球资产波动性放大，建议分散配置，包括A股、港股、债券市场、黄金和大宗商品等。美股估值偏高，需谨慎配置。科技进步带来无限想象，但仍需保持理性，注意风险。他最后表示，这轮行情不会走得太离谱，居民部门缩表意味着市场不会产生太大泡沫，对未来政策充满信心。