18A生物药企批量赚钱 盈利企业数量激增

18A生物药企批量赚钱 盈利企业数量激增。港股18A生物医药板块以其“烧钱”著称，但在短短三年多时间内，多家企业已从亏损转向盈利。截至2026年上半年，共有17家企业实现盈利，占整个板块数量的四分之一左右，累计盈利约142.21亿元。

盈利金额最高的前五家企业分别是荣昌生物、百济神州、信达生物、康诺亚和三叶草生物，分别实现盈利46.62亿元、32.71亿元、12.53亿元、12.18亿元和9.55亿元。此外，加科思、和铂医药、复宏汉霖等8家企业盈利均超过1亿元；迈博药业、乐普生物、君实生物、瑞博生物这四家企业的盈利在2000万元至4000万元之间。这些企业中既有首次实现盈利的企业，也有连续实现盈利的企业。例如，康诺亚、三叶草生物、君实生物是首次实现盈利，而百济神州、信达生物、和铂医药等则连续盈利。

百济神州今年上半年的盈利大幅超过去年全年，主要得益于其自主研发产品百悦泽（泽布替尼）和百泽安（替雷利珠单抗）以及安进公司授权产品的销售增长。三叶草生物的盈利则来自与GAVI（全球疫苗免疫联盟）达成的和解协议产生的非经常性收益。大部分实现盈利的企业主要依靠产品自主销售和授权收入双轮驱动。

回顾2023年上半年，复宏汉霖成为首家实现盈利的18A生物医药企业。到了2026年上半年，盈利企业数量增加到17家，表明多年来的研发投入开始迎来回报。根据国家药监局数据，2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，刷新历史纪录。2026年上半年，创新药对外授权交易额约1100亿美元，创历史同期新高，达到2025年全年总额的80%。

自2021年起，中国创新药行业经历了资本周期转向，前期过热的资本催生了估值泡沫和管线同质化问题，导致投资逻辑回归理性。资本市场降温迫使许多生物科技公司通过产品授权出海、战略合作等方式获取研发资金。与此同时，跨国药企面临专利悬崖挑战，亟需扩充产品管线以填补潜在收入缺口。这些因素共同推动了中国创新药对外授权交易的热潮。

然而，对外授权交易虽然可以让生物医药企业实现研发价值的国际化变现，但能否形成稳定收入仍存在不确定性。实际销售收入取决于产品的海外临床试验进度、监管审批结果及商业化销售情况。因此，自研产品的自主商业化能力直接决定生物医药企业能否建立稳定的自我造血机制。

从已实现盈利的企业来看，部分企业的销售正在增长中，随着创新药度过市场导入期，销售费用率优化，自我造血能力正在逐步形成。例如，百济神州今年上半年净利润同比大增6.27倍，远高于营收增速。信达生物今年上半年总收入86.18亿元，同比增长44.8%，其中产品收入达到82.02亿元，同比增长56.7%。诺诚健华2026年上半年实现营收11.4亿元，同比增长55.5%，药品收入9.2亿元，同比增长43.2%。君实生物收入总额为16.96亿元，同比增长约45%，主要由于产品销售收入增加。

弗若斯特沙利文近期发布的报告认为，随着企业心态与经营模式的成熟，资本市场对生物科技企业的评估框架也在发生变化，投资者更加关注企业的技术壁垒、商业化能力及持续产出能力，估值体系由单一管线预期转向综合能力定价，市场整体波动性有所收敛，长期价值导向逐步确立。