你交的保费，开始“买科技”了 流向股市与硬科技

今年的养老金调整通知尚未发布。每年，国家会根据职工平均工资增长和物价上涨情况，对已退休人员的基本养老金进行适度上调。从2021年到2025年，养老金调整通知的发布时间逐年推迟，分别为4月、5月、5月、6月和7月。

与此同时，养老资金领域正经历一场悄无声息的变化。居民养老资金主要由三部分构成：国家主导的基本养老保险、企业年金和职业年金、个人养老金和其他商业养老金融业务。其中，商业养老保险虽然规模较小，但增长迅速。截至2025年末，专属商业养老保险保费规模超过201亿元，较2024年末增长约38.6%。

保险市场的整体扩张也反映了这一趋势。2025年全国保险公司原保险保费收入达到6.12万亿元，比2020年的4.53万亿元增长约35%，人均年保费支出也从3200元增长到了约4300元。越来越多的居民资金进入保险体系，这引发了一个问题：保险公司如何使用这些资金来实现未来的承诺？

过去，保险公司主要通过投资债券和银行存款等固定收益资产来获取稳定的回报。然而，随着市场利率下降，这种投资方式越来越难以获得过去的收益。例如，10年期国债收益率已从2024年初的约2.5% 下降到2026年的约1.69%。同时，一些长期保单的预定利率较高，导致成本压力增大。

因此，保险公司开始寻找新的投资渠道。数据显示，2025年底，保险资金投向股票和证券投资基金的余额合计约5.7万亿元，较年初增加了约1.6万亿元，增幅接近四成。2026年二季度末，“股票+基金”余额进一步增至6.39万亿元，配置比例达到了16%。

政策也在推动这一变化。2025年初，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导大型国有保险公司自2025年起每年将新增保费的30%用于投资A股。然而，保险资金的安全性是首要原则，股市波动可能带来风险。2008年，A股市场从牛转熊，保险资金投资收益大幅缩水，偿付能力受到冲击。尽管如此，权益市场仍能提供更高的长期回报，保险资金需要考虑如何在长周期内消化短期波动。

除了二级市场，保险资金还开始关注一级市场。2025年，保险机构作为有限合伙人向私募股权基金出资合计达到1097亿元，同比增长约55%。险资正在越来越多地进入硬科技领域，如中国人保设立“中国人保现代化产业基金”，中国平安与深圳市政府共同设立重大项目基金，覆盖多个前沿领域。

以长鑫科技为例，2026年7月27日，该公司登陆科创板，开盘大涨472%，市值站上3.3万亿元。早在2023年，多家保险机构就已经参与其投资。长鑫科技当时处于亏损状态，但保险资金持续支持，最终获得了丰厚回报。

保险资金的长期特性使其成为科技企业的“耐心合伙人”。对于需要多年研发的企业来说，这种长期资金尤为重要。十多年前的研究已经指出，保险资金具有期限长、规模大、稳定性强的特点，可以增加资本市场的长期资本供给。如今，保险资金正在用实际行动验证这一价值判断。

回顾近三十年的发展，保险资金始终与中国经济的关键领域保持同步。从大基建时代到房地产浪潮，再到如今的科技投资，这笔最不能冒险的钱始终沿着财富的脉搏，流向下一个等待灌溉的产业深处。